7月中旬以來，紅棗期貨猶如坐上了上漲的快車，價(jià)格迭創(chuàng)新高，至今累計(jì)更大漲幅超50%，甚至吸引了嗅覺敏銳的“蒜老板”跨界囤貨，這背后原因是什么呢？

　　減產(chǎn)預(yù)期推升棗價(jià)

　　“農(nóng)產(chǎn)品看供給”，小眾農(nóng)產(chǎn)品尤其如此。

　　3個(gè)多月前，我國(guó)紅棗主產(chǎn)區(qū)之一——新疆阿克蘇迎來低溫降雨天氣，棗樹的開花期推遲，7月以來當(dāng)?shù)靥鞖饫^續(xù)為棗樹坐果帶來威脅。雪上加霜的是，由于近幾年棗樹種植收益不佳，疏于管理，導(dǎo)致南疆部分地區(qū)棗樹落果。

　　另?yè)?jù)當(dāng)?shù)貤椶r(nóng)介紹，由于2016年以來主產(chǎn)區(qū)新疆的棗樹種植收益越來越低，本年度新疆阿克蘇和阿拉爾非優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了明顯的改種棉花等農(nóng)作物的現(xiàn)象。有分析人士預(yù)計(jì)，今年新疆總體種植面積預(yù)估減少7%—8%左右。

　　天氣等因素影響下，市場(chǎng)對(duì)新季紅棗減產(chǎn)預(yù)期升溫。方正中期期貨研究院院長(zhǎng)王駿進(jìn)一步對(duì)中證君分析，我國(guó)紅棗產(chǎn)量全球占比98%以上，缺口無(wú)法通過海外進(jìn)口來滿足。

　　7月中旬以來，紅棗期貨一改沉悶走勢(shì)，迎來顯著上漲。紅棗期貨主力CJ2201合約價(jià)格由7月13日盤中低點(diǎn)9940元/噸一度上漲至15005元/噸，上漲幅度達(dá)50.96%。

　　在此之前，市場(chǎng)對(duì)紅棗基本面的關(guān)注點(diǎn)一直處于“供大于求”的現(xiàn)狀?！吧习肽昙t棗價(jià)格一直偏弱運(yùn)行，期貨指數(shù)從11000元/噸降到8400元/噸，指數(shù)創(chuàng)出歷史新低，使得紅棗投資者的空頭情緒從空間和時(shí)間上都得到有效地釋放，因此減產(chǎn)行情稍有眉目，紅棗期貨就吸引了市場(chǎng)關(guān)注，反映了農(nóng)副產(chǎn)品的特性——供給驅(qū)動(dòng)。”國(guó)投安信期貨分析師董甜甜告訴中證君。

　　“現(xiàn)在，新疆地區(qū)紅棗種植戶普遍預(yù)期今年紅棗收購(gòu)價(jià)格會(huì)上漲?！庇姓{(diào)研人士表示，今年紅棗的減產(chǎn)幅度將在8月下旬或者9月上旬初步確定。

　　期貨盤面上，紅棗期貨遠(yuǎn)月合約價(jià)格上漲，與近月價(jià)格價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大。“這給了紅棗產(chǎn)業(yè)良好的賣出套期保值和庫(kù)存管理機(jī)會(huì)，產(chǎn)業(yè)資金分批進(jìn)場(chǎng)鎖定銷售利潤(rùn)。7月中旬以來，紅棗期貨價(jià)格的上漲伴隨著明顯的量倉(cāng)提高?！毙陆麡I(yè)集團(tuán)套保中心主任黃李強(qiáng)對(duì)中證君說道。

　　減產(chǎn)幅度仍是未知數(shù)

　　伴隨紅棗期貨價(jià)格大幅上漲，期現(xiàn)貨投資者聞風(fēng)而動(dòng)。

　　黃李強(qiáng)在市場(chǎng)接觸中了解到，一些從事棉花、大蒜貿(mào)易的收購(gòu)商收購(gòu)紅棗現(xiàn)貨并做空遠(yuǎn)月期貨，博取未來期現(xiàn)價(jià)差回歸的利潤(rùn)。

　　不過在他看來，跨界的貿(mào)易商沒有自身銷售渠道，采購(gòu)的紅棗也沒有被終端市場(chǎng)所消化，只是以另一種庫(kù)存的形式存在，這部分紅棗更仍將流入市場(chǎng)。

　　“目前，現(xiàn)貨商購(gòu)買的紅棗主要以符合期貨交割的一級(jí)、二級(jí)紅棗為主，而目前紅棗現(xiàn)貨市場(chǎng)銷售較好的主要是三級(jí)、四級(jí)紅棗，并且三級(jí)、四級(jí)紅棗現(xiàn)貨價(jià)格目前仍在6-7元/公斤，并沒有出現(xiàn)明顯的上漲?！秉S李強(qiáng)介紹。

　　實(shí)際上，紅棗減產(chǎn)仍是未知數(shù)。新疆果業(yè)集團(tuán)近期發(fā)文稱，經(jīng)實(shí)地調(diào)研后了解，新季灰棗減產(chǎn)幅度小于此前市場(chǎng)傳言的水平。

　　“減產(chǎn)是較為確定的，但幅度大概率沒有市場(chǎng)傳聞的40%之多?！倍鹛鹫J(rèn)為。

　　“從目前了解的情況來看，新疆紅棗主產(chǎn)區(qū)阿克蘇地區(qū)減產(chǎn)幅度在25%左右，喀什地區(qū)減產(chǎn)幅度在15%左右，其中麥蓋提縣基本上沒有減產(chǎn)。平均減產(chǎn)幅度在20%上下?！秉S李強(qiáng)近日調(diào)研后得出這一結(jié)論。

　　據(jù)分析人士介紹，因?yàn)闂棙錇闊o(wú)限花序，7月上旬出現(xiàn)多于常年的落果現(xiàn)象后棗樹可開花再次結(jié)果?！叭缁訌?qiáng)施肥、澆水等田間管理后可彌補(bǔ)部分減產(chǎn)數(shù)量。近期部分棗農(nóng)反饋三茬花坐果情況還算理想，再?zèng)]有出現(xiàn)7月底的極端天氣造成的落果現(xiàn)象。”王駿表示。

　　期現(xiàn)價(jià)差背后蘊(yùn)藏風(fēng)險(xiǎn)

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)上，目前紅棗價(jià)格維持在10000元/噸-10500元/噸，走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)。

　　市場(chǎng)成交方面，以紅棗更大的銷區(qū)廣州如意坊為例，據(jù)介紹，該地目前每日走貨量在2-3車左右，只有往年同期的30%左右。

　　期貨方面，目前紅棗期貨2109-2201合約價(jià)差在4405元/噸以上。

　　“市場(chǎng)期現(xiàn)價(jià)差如此之大，說明紅棗期貨價(jià)格被嚴(yán)重高估。不僅如此，由于陳棗原料符合交割要求，并且市場(chǎng)原料庫(kù)存尚有20萬(wàn)噸以上，遠(yuǎn)月期貨價(jià)格如此之大將會(huì)吸引擁有原料的紅棗現(xiàn)貨企業(yè)在期貨市場(chǎng)集中交割而不是在現(xiàn)貨市場(chǎng)銷售，以目前的原料水平計(jì)算，預(yù)計(jì)有10萬(wàn)噸的陳棗原料加工的紅棗在新季合約交割；另一方面，由于紅棗現(xiàn)貨價(jià)格并沒有明顯上漲，將會(huì)抑制沒有期貨交割能力的企業(yè)采購(gòu)高價(jià)原料，原料開秤價(jià)格難以維持在高位，因此新季合約將會(huì)面臨新季原料和舊季原料雙重拋售壓力?！秉S李強(qiáng)說。

　　陳棗注冊(cè)倉(cāng)單的可能性是一項(xiàng)不確定因素。據(jù)了解，紅棗標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單自N年11月1日起接受注冊(cè)，倉(cāng)單有效期至N+1年9月份更后一個(gè)交易日(含該日)。需要注意的是生產(chǎn)日期在11月1日之前的紅棗不得在當(dāng)年11月1日(含該日)后注冊(cè)。09合約接的倉(cāng)單，在月底需注銷成為現(xiàn)貨，不得更換紙箱修改生產(chǎn)日期再去注冊(cè)新倉(cāng)單，這不符合食品安全法規(guī)定。但陳棗還未加工的，可存放置11月份進(jìn)行生產(chǎn)加工，注冊(cè)倉(cāng)單。

　　董甜甜預(yù)計(jì)，新作紅棗期價(jià)大概率運(yùn)行于13000-15000元/噸之間，未來的關(guān)注熱點(diǎn)將逐漸落在托市收購(gòu)政策、需求恢復(fù)等話題上。她提醒，供給因素驅(qū)動(dòng)的農(nóng)副產(chǎn)品行情往往容易矯枉過正，期貨投資者需加強(qiáng)對(duì)于頭寸的風(fēng)險(xiǎn)管理。